三九医药上半年净利润大幅增长
本报讯 三九医药公司公告称，上半年净利润同比增长５０％－６０％，每股收益０．３２－０．３４元。净利润符合公司增长５０％的预期：业绩增长的主要因素是制药主业收入增长３０％、公司综合毛利率水平提高６个百分点。
三九医药上半年制药主业收入增长３０％左右：分业务来看，公司预计ＯＴＣ制药业务和中药处方药业务增长２５％－３０％，中药配方颗粒业务增长４０％，抗生素和普药业务基本持平。分产品来看，主导产品感冒灵系列增长３０％；三九胃泰增长２０％－３０％；皮炎平增长１０％。感冒灵和三九胃泰销售基数已经很大，仍能有较快的增长，公司品牌和渠道优势确实明显。
综合毛利率同比提高约６个百分点：毛利率提高主要是高毛利制药主业收入增长较快，医药商业、包装印刷等非主业增长较慢。上半年公司总收入增长１５％，远低于制药主业３０％的增速，公司测算制药主业占总收入比例同比提高了约７个百分点。
下半年可能完成收购淮北金蟾药业：金蟾药业０８年收入约１亿元，主要产品是癌症用药华蟾素注射液，收购完成后将丰富公司中药处方药产品线，扩大公司销售规模。公司将在当地建设中药配方颗粒生产基地，以降低生产成本，提高中药配方颗粒毛利率水平。
全年业绩承诺完成一半，明后年增长可期：上半年制药主业增长较快，全年０．６５元业绩承诺完成一半，公司下半年经营将游刃有余，明后年增长可期，以维持公司２００９～２０１１年每股收益０．６５元、０．８０元、０．９６元，同比增长２７％、２３％、２０％。对应的预测市盈率分别为２５倍、２０倍、１７倍。下半年制药主业仍将保持快速增长，公司可能剥离非主业资产，全年业绩增长可能超预期，并维持增持评级。三九胃泰和正天丸可能进入基本药物目录，目录出台将是股价表现催化剂。
作者：刘一平
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