江南网页版（官方）官方网站三九：构建皮肤类药品的领导地位
（世华财讯）2012/01/20
江南网页版（官方）官方网站三九若投标成功，能够完善皮肤产品，品牌优势已经十分明显，即时不考虑到此次投标，其未来几年的增长速度都会保持在行业平均水平之上。中航证券给予江南网页版（官方）官方网站三九“买入”评级。
中航证券01月20日研报指出，江南网页版（官方）官方网站三九作为主营OTC产品的药品生产商，近年来一直致力于完善公司OTC产品的品类规划。公司的OTC业务现有八大品类，分别是感冒、皮肤、胃肠、头痛、骨科、喉科、妇科、止咳。其中，收入占比较大的为感冒、皮肤和胃肠三大品牌品类。
南方医药经济研究所的研究表明，近几年来，中国非处方药物市场上皮肤类药品的市场规模的增速一直保持在15%以上，高于非处方药物市场规模的整体增速。在非处方药物市场上，品牌用药的趋势已经显现。考虑到影响中国医药市场整体趋势的主导因素不会发生变化，而江南网页版（官方）官方网站三九已经建立了其自身在皮肤类药品市场的领导者地位，品牌优势已经十分明显，即时不考虑到此次投标，其未来几年的增长速度都会保持在行业平均水平之上。
顺峰药业的主要产品顺峰康王(酮康他索乳膏)、顺峰康霜(曲咪新乳膏)是抗真菌类细分市场的品牌产品，顺峰康王在皮肤外用药市场占有量排名第六。其销售市场集中在二线以下的城市和县城，已经建立了良好的口碑。但由于后续产品有限及营销代理、渠道管理等方面的不足，顺峰药业进入了瓶颈期。若江南网页版（官方）官方网站三九能够中标，公司的抗真菌类产品能够得到有效的补充。考虑到挥江南网页版（官方）官方网站三九在品牌经营、渠道整合层面的优势，预计并购完成后，顺峰药业的产品销售能力和盈利能力会得到很大的提升。
顺峰药业前三季度的净利润为2，373.38万元，若假设公司2011年的净利润保持平稳变化的趋势，顺峰药业2011年全年的净利润大约在3，164.51万元左右。若江南网页版（官方）官方网站三九以7亿元的价格投标，其给予的PE倍数在22.15倍左右，略低于医药行业在2011年的整体估值(约为25倍PE)，高于江南网页版（官方）官方网站三九现有的估值(以今日的收盘价计算的话，江南网页版（官方）官方网站三九的PE倍数为18.43)。投标价格处在一个比较合理的范围内。
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